“4月2日”交游手册：商场的近忧、远虑，与四大看点
4月2日，好意思国新一轮关税计谋行将落地。花旗合计，这或成为“贸易战2.0”的阶段性节点，而非绝顶。新一轮贸易战可能成为触发本钱流向逆转的导火索，罕见当欧洲财政计谋转向宽松、好意思国蹧跶者开销疲软之际。短期商场可能因关税冲击出现“膝跳反映”——好意思元走强、好意思股与好意思债收益率承压，但长久风险在于贸易战对好意思经济增速的累赘被低估。
花旗的Adam Pickett分析师团队在最新研报中写说念：
4月2日行将到来，更多好意思国关税也眉睫之内，除非出现蔓延或后续肃除。险些不错细主见是，关税公告将在4月2日发布——若是莫得任何变故的话。咱们但愿能取得一些明敬佩息，或至少了解更多权术细节。
归根结底，4月2日很可能标识着贸易战2.0运行的已毕，而非已毕的运行。昔日还会有更多限度日历、更多更新和更多计谋转向。咱们将这一事件风险视为不错增多短期明确性的要素，但这种明确性不会捏续太久。
Pickett还指出，现时寰球投资者对好意思股的建设处于历史高位，若贸易壅塞升级，本钱流动失衡或加重商场波动。投资者需关注四粗略道变量：关税限度、国度/行业的针对性、实行风险及抨击性设施。
近忧：4月2日商场或受到冲击从短期来看，商场对关税公告的反映可能会沿着贸易条件恶化的逻辑张开。花旗合计，若是好意思国告示的关税设施限度较大且领域较广，那么商场可能会出现“膝跳反射”式的转念：
好意思元汇率高潮，因为贸易保护主义在短期内可能被商场解读为对好意思元的相对复旧；
寰球股市全体着落，尤其是新兴商场和欧洲股市，因为贸易病笃风景加重了商场的避险心思；
好意思国10年期国债收益率下降，资金流向避险资产。
现时商场订价清楚，投资者预期的效果较为讲理——接近10%的加权平均关税涨幅，选拔有针对性的法子和豁免。
花旗的股票策略师对好意思国加权平均关税高潮10%的压力测试清楚，欧洲斯托克600的每股收益（EPS）可能会下降12%，而标普500指数的EPS可能会下降5%-6%。
敷陈指出，寰球投资者对好意思国资产的捏仓从未如斯之高，尤其是好意思国股票。花旗接头清楚，寰球投资者对好意思国资产的超配进度前所未有，这种建设是购买流动和相对价钱大幅跑赢的搀杂效果。这使好意思国在股票商场可能出现捏续着落时尤为脆弱，因为好意思国股票商场复旧了好意思国双赤字的很大部分，并占家庭资产的30%。
花旗接头标明，天然短期内投资者已运行减少对好意思国股票的超配，贵金属投资但仍存在结构性的好意思国资产超配需要被消化。因此，除非出现最鹰派的关税情景，好意思国股票可能会推崇不如寰宇其他地区。
远虑：“好意思国例外论”再度面对挑战花旗强调，从长久来看，好意思国经济的脆弱性可能面对被商场低估的风险。敷陈指出，好意思国相对于寰宇其他地区的上风正不才降。三个要道升沉正在发生：
相对财政赤字方面，欧洲相对于好意思国的宽松趋势更为显明，罕见是琢磨到特朗普政府对财政推广的有限温柔；
好意思国科技股的主导地位受到质疑，估值泡沫和交易模式风险激发投资者担忧；
好意思国增长故事出现裂痕，劳能源商场疲软，而世俗的好意思国关税对好意思邦自身的伤害可能大于对其他地区；
若是好意思国进步关税后，主要贸易伙伴也选拔同等幅度的抨击性关税，花旗的经济模子清楚，好意思国的GDP增长可能会在第一年下降0.5% -0.7%，何况在后续几年内难以复原到之前的增长水平。
4月2日需要关注什么？花旗为投资者梳理了在4月2日今日需要密切关注的四个要道角度：
总体限度：好意思国入口篮子的加权平均关税增幅。花旗合计10-15%安妥商场预期，高于此为鹰派，低于此为鸽派。
国度和行业数据：这对汇率、相对利率和股市板块轮动至关遑急。对于是否引入基于升值税（VAT）的互惠关税是要道变量，特朗普总统近期批驳示意可能“比互惠更宽松”但具体情况具体分析。花旗合计，若以VAT行动引导，欧洲风险敞口显明。
实施风险： 一是告示日（4月2日）与本色实行日之间的本事差。使用IEEPA法案可能更快但面对法律挑战，而接受1974年贸易法案的232或301要求可能更稳妥但耗时更长。二是官僚机构的蔓延，好意思国贸易代表办公室（USTR）东说念主手有限，措置复杂关税转念可能面对实行瓶颈，正如近期的de minimis（小额豁免）端正转念所履历的蔓延（援用 路透社 2月7日报说念）。
抨击风险：花旗经济学家的模子清楚，若仅好意思国加征10%关税，好意思国GDP受冲击领先大于其他地区，但随后会反超。然则，若主要贸易伙伴实施10%的抨击性关税，好意思国GDP将遇到更深、更捏久的打击，且无法反超其他地区。敷陈合计，商场可能低估了世俗贸易战（尤其是有抨击的情况下）对好意思国GDP的负面影响。
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