寰宇黄金协会：2025年一季度寰球黄金需求趋势

（原标题：寰宇黄金协会：2025年一季度寰球黄金需求趋势）

汇通财经APP讯——据寰宇黄金协会周三（4月30日）发布的最新讲解，2025年一季度寰球黄金需求（不含场酬酢易）创同时历史新高。黄金ETF大幅流入，成为金价高涨的要害能源一季度，包含场外投资的寰球黄金总需求则同比小幅上行1%，是2016年以来的同时最高。寰球央行净购黄金244吨，虽较上一季度有所放缓，但仍合乎近三年季度购金量的常态水平。寰球黄金ETF流入强势反弹，推动黄金投资总需求同比增长超一倍（+170%），达到552吨，创2022年一季度以来新高。金条和金币需求量仍保合手高位，达325吨，较五年季度均值逾越15%。中国成为该板块主要增长引擎，其零卖投资规模创历史第二高季度记录。科技用金需求量为80吨，与客岁基本合手平。日益提升的东说念主工智能诈骗链接推动电子行业用金需求增长，但关税计谋的不笃定性仍使得本年剩余技能内充满挑战。在金价屡改动高的布景下，金饰需求遭受骤降：一季度销量跌至自2020年疫情迫使需求中断以来的最低水平；但金饰消费金额却同比增长了9%至350亿好意思元。图1：一季度黄金ETF流入康健，提振举座黄金需求其他重点2025年开年于今，伦敦金银阛阓协会（LBMA）午盘金价屡改动高。一季度平均金价达2，860好意思元/盎司，较上年同比飙升38%。多开阔素推动了金价高涨，如好意思国关税暗影、地缘政事不笃定性、股市波动以及好意思元走弱。黄金需求总金额实在追平2024年四季度1110亿好意思元的历史记录。尽管需求总量仅有小幅增长，但由于金价飙升，需求总金额同比激增了40%。一季度寰球黄金供应总量同比增长1%至1206吨。金矿产量微增至856吨，创一季度历史新高。比拟之下，黄金回收量则同比着落1%，因消费者但愿金价进一步高涨而罗致链接合手金不雅望。一季度黄金场外投资与库存均有所减少。尽管机构投资者和高净值投资者仍对黄金阐扬出浓厚兴致，但这一势头被其他要素相对消，包括库存水平的变化，且投资者关怀焦点可能已从场外阛阓转向黄金ETF。预测基于面前经济环境的风险性及一季度数据，寰宇黄金协会对2025财年的预测进行了小幅转念。总体而言，寰宇黄金协会掂量：1、投资需求将加快增长——受短期滞胀风险、中期衰败风险、股债联系性居高不下、好意思国财政赤字预期扩大及地缘政事合手续垂危影响。2、珠宝需求弱于预期——经济增长放缓近似金价超预期高涨。近阛阓库存减少、以旧换新业务、黄金典质举止增多以及少量出现窘境抛售，可能扼制珠宝回收量的显赫回升。3、科技需求小幅放缓——寰球增长疲弱连累，炒汇但AI联系需求将补助其保合手健康区间。4、金条金币购买保合手韧性而非康健——地缘风险动机被消费者对价钱飙升的明锐性对消。5、央行购金量接近往时三年区间——买卖联系风险合手续高企及好意思元钞票不笃定性溢价存在。6、矿产金供应量保管2024年历史高位隔邻。尽管回收金可能因价钱高涨而增多，但上述要素或扼制其增幅图表2：投资需求加快增长与央行康健购金造成协力，但消费端需求落潮：年度黄金供需预期变动，良友来源：金属聚焦，寰宇黄金协会；数据遗弃2025年3月31日。投资需求动作钞票设立基石的股债联系性可能合手续高企，自在债券的对冲功能。盘问标明来源该关系的要害要素是通胀波动性而非十足水平。天然西方多国通胀呈回落趋势，但关税垂危花式反复可能令阛阓和计谋制定者合手续警惕通胀飙升风险——尤其在往常商品库存浮滥殆尽且新订单（将受关税影响）完成时。此类担忧或使股债联系性保管高位，突显黄金等非联系钞票的设立价值。这一趋势料将体面前黄金ETF及场外需求中。期货需求将间歇性证据价钱制动或助推作用。一季度净多头头寸减少，为二季度及后续增仓留出空间。金条金币需求亦如咱们上季度预测保合手韧性。尽管该需求对价钱明锐，但咱们以为缺少替代投资场地、媒体等闲关怀及经济忧虑升温将成为更开阔的来源要素。天然，这场黄金的"无缺风暴"既助长机遇也躲闪风险。天然投资阛阓远未饱和，但风险钞票阶段性反弹、地缘繁芜任性及赢利了结可能激勉资金斯须流出，但不会扭转举座上行趋势。珠宝需求一季度金价康健阐扬导致珠宝需求弱于预期。回溯分析流露，即便研究价钱、收入及汇率要素，骨子需求仍低于模子预测。在某些地区，投资者可能断念兼具投资属性的黄金首饰，转而罗致溢价更低、纯度更高的金条金币——在极点风险环境下，这类家具的保值属性特等了珠宝的审好意思价值。科技需求AI联系需求将造成补助，但增长放任性金价高企组成压力。合手续存在的关税不笃定性更增多了科技需求预测难度。央行购金寰球央行链接减合手好意思元钞票以结束储备多元化（2月虽有斯须回升）。除非地缘政事步地发生根蒂悠扬，不然这一趋势不会斥逐。IMF因计谋不笃定性下调好意思国经济增长预期的幅度大于其他主要经济体，浮现列国在谈判中或领有更多筹码——不外这类谈判一样合手续数月致使数年而非数周，因此短期内难现转机。若见解设立比例因金价飙升和/或寰球买卖萎缩导致储备增长放缓而提前达成，可能减缓央行购金圭表。但咱们掂量这种情况不会快速发生，2025年央行购金量更可能不息前三年的康健态势。咱们通过扩大预测区间来反应潜在放缓可能性。供应端空前现款流将支合手既定成立策动鼓励，使矿产金保管高位。加纳、智利和加拿大产能储备足够，但土耳其、俄罗斯的供应中断及澳大利亚减产突显特定区域矿产的不明白性。对冲举止掂量仍可忽略不计。回收金量随机着落，对价钱高涨的反应弱于历史阐扬。主要原因包括：消费者倾向以旧换新而非径直出售；黄金典质贷款增多（幸免或蔓延回售）；近阛阓供应短缺。此外，由于未出现严重经济窘境，即便金价大涨，消费者期待更高价位变现的心计也可能扼制回收量增长。

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